USA Fed chùn chân? Tốc độ hạ lãi suất dưới áp lực của Trump đứng trước dấu hỏi lớn

[Gibbs]

Tại Washington, Tổng thống Donald Trump dành phần lớn năm nay để thúc giục Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hạ lãi suất quyết liệt nhằm giữ đà tăng trưởng. Trớ trêu là đóng cửa chính phủ (shutdown) lại treo phần lớn các thống kê kinh tế chính thức – những dữ liệu mà Fed dựa vào để điều hành chính sách.

Fed đã khởi động chu kỳ cắt giảm, nhưng cần… dữ liệu
Tháng trước, Fed đã đồng thuận bắt đầu cắt lãi lần đầu kể từ tháng 12, sau khi chuỗi số liệu đến tháng 8 cho thấy thị trường lao động yếu đi và rủi ro “trượt dốc” gia tăng. Fed dự kiến thông báo hạ 0,25 điểm % vào 2:00 chiều ET thứ Tư, khép lại cuộc họp hai ngày. Tuy nhiên, nếu tình trạng “màn hình đen dữ liệu” kéo dài, Fed có thể quay về chiến lược từng khiến Nhà Trắng bực mình: đứng yên cho đến khi rõ ràng hơn.

Quan điểm thị trường & chuyên gia: “Cắt, nhưng đi chậm”
Kathy Bostjancic (Nationwide) nhận định: vì thiếu số liệu, Fed có thể giảm tốc nhịp cắt lãi so với thông thường. Thực tế, khi hướng đi của nền kinh tế không rõ, các nhà hoạch định thường giữ lãi – đúng như kịch bản phần lớn đầu năm khi Fed dò tác động từ gói chính sách kinh tế quy mô lớn của Trump.

Nghịch lý chính trị: shutdown có thể “phản đòn” Nhà Trắng
Chính quyền Trump tận dụng shutdown để cắt kinh phí ưu tiên của phe Dân chủ và tìm cách sa thải hàng nghìn công chức. Nhưng với một ngân hàng trung ương độc lập, “đòn bẩy ngân sách” này không hiệu quả – thậm chí đi ngược mục tiêu thúc đẩy hạ lãi suất nhanh mà Nhà Trắng mong muốn.

Vấn đề cốt lõi của Fed: Lạm phát vì thuế quan, sa thải có tăng?
Hiện Fed cần dữ liệu hơn bao giờ hết: lạm phát sẽ tăng bao nhiêu do thuế quan của Trump? Sa thải có tiếp tục thấp khi doanh nghiệp chịu chi phí đầu vào cao hơn?

CPI tháng 9 vẫn được công bố (phục vụ điều chỉnh COLA cho an sinh xã hội): dịu hơn dự báo, nhưng chi phí sinh hoạt vẫn tăng, lạm phát cao nhất từ tháng 1.

Báo cáo việc làm tháng 9 chưa ra mắt vì shutdown; báo cáo tháng 10 (đáo hạn 7/11) nhiều khả năng cũng trễ.

CPI tháng 10 (lịch 13/11) có thể hoãn nếu shutdown kéo dài.

Lãnh đạo Fed: “Không có dữ liệu thì… khó hơn”
Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee ví von: Fed đang bước vào giai đoạn cần nhận diện “chuyển pha” của nền kinh tế, và không có dữ liệu thì mọi thứ khó hơn nhiều. Chủ tịch Jerome Powell cũng nói thẳng tại một hội thảo: việc làm chính sách “có thể trở nên thách thức hơn.” Giới đầu tư sẽ soi kỹ họp báo 2:30 chiều ET thứ Tư để xem Powell định nghĩa rủi ro thiếu dữ liệu ra sao cho lộ trình sắp tới.

Kỳ vọng cắt lãi tháng 12: Có nhưng khó “hứa hẹn” xa
Thị trường (CME FedWatch) đang nghiêng về thêm một lần cắt lãi vào tháng 12. Tuy nhiên, theo David Seif (Nomura), dữ liệu bị hoãn vì shutdown sẽ khiến Powell hạn chế cam kết vượt quá tháng 10. Trong dự báo tháng 9, chính các quan chức Fed cũng nêu hai lần cắt 0,25 điểm % nữa; bảng dự báo cập nhật hai cuộc họp một lần, nên tháng 12 mới có bản mới. Powell ngày 14/10 cho biết triển vọng việc làm & lạm phát chưa khác nhiều so với tháng 9, tức còn dư địa cho các bước đi tiếp theo.

Phe thận trọng trong Fed: “Cắt một nhịp, rồi… chờ xem”
Thành viên Christopher Waller lưu ý: không nên mắc sai lầm; cách tránh là đi thận trọng – cắt 0,25 rồi quan sát, khi đó Fed sẽ có bức tranh rõ hơn để quyết định.

Tóm lược kịch bản: Ba “điểm neo” cho nhà đầu tư và doanh nghiệp

Tháng 10: Khả năng cắt 0,25 cao, nhưng thông điệp thận trọng vì thiếu dữ liệu.

Tháng 11–đầu 12: Nếu jobs/CPI bị hoãn, Fed khó hứa hẹn nhịp cắt xa hơn.

Tháng 12: Khi có dự báo cập nhật, nếu lạm phát hạ nhiệt và thị trường lao động nguội, kịch bản một lần cắt nữa sẽ sáng; ngược lại, Fed chậm lại để tránh đi quá đà.

Shutdown không chỉ “tắt đèn” chính phủ, mà còn làm mờ lộ trình lãi suất
Nhà Trắng muốn giảm lãi nhanh để giữ đà kinh tế, nhưng shutdown khiến Fed thiếu nhiên liệu dữ liệu, buộc phải đi chậm – thậm chí tạm đứng yên nếu sự mơ hồ kéo dài. Trong ngắn hạn, thông điệp của Powell – chứ không chỉ con số cắt lãi – mới là thứ định hình đường đi của lãi suất, kỳ vọng lạm phát và chi phí vốn cho doanh nghiệp lẫn người vay.